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調味品行業的發展前景 中國飲食文化造就獨特性與剛需性

2021.05.17


傳統賽道強者恒強,復合賽道孕育新秀,每個細分賽道都有走出龍頭企業的可能性。目前,調味品行業整體格局仍舊分散,在基礎調味品各個賽道中,仍不乏眾多中小企業。但是,在龍頭企業擴品類及復合調味品的替代下,中小企業的生存空間將受到內外雙方 的共同擠壓,行業整合速度有望開始加速。SIAL China國際食品展預計,強者恒強的邏輯將不斷得到驗證, 但這并不代表一個龍頭企業可壟斷多個賽道。

在各細分領域,頭骨企業已形成一定的品牌壁壘與符號化,如海天之于醬油,烏江之于榨菜,恒順之于香醋等。綜上,從整體角度看,行業集中度將持續提升;從細分領域看,每個賽道都有走出龍頭企業的可能性,并且新興的復合調味品賽道預計將有后起之秀出現。

調味品品類多:民以食為天,食以味為先

中國地域遼闊且飲食文化源遠流長,各地消費者僅有獨特的口味選擇。通過轉換的傳播推廣,如早期的粵菜北上和近期的麻辣風行,不同地區的口味相互之間相互交織卻又相互影響。 20年經濟的高速發展充分提升人民生活水平,消費持續升級,尤其是餐飲的快速發展,不斷推動調味品行業的持續增長。按產品功能分類,調味品可替代15大類,涵蓋醬油,食醋,鹽和味精等傳統品類,也包括近年興起的復合調味品。

調味品賽道優:消費粘性強,行業壁壘高

調味品行業能夠保持長期,穩定,較快的增長,主要受益于自身的剛性需求及漫長的產品生命周期。

一日三餐離不開調味品的滋味味濃,因此在宏觀經濟變化,外出就餐減少,甚至是疫情突發事件系統性事件時,家庭烹飪的增加也能補充調味品的需求損失,充分體現以及行業日需求量的優勢。以及,日積月累的味覺記憶讓消費者養成重復購買的習慣,并且能敏銳地辨別別別出味道的更替,這實際上是人們對調味品的熟悉與依賴所使然。

同時,獨特的飲食習慣與制造工藝鑄就行業的高壁壘,調味品行業更易抵御御舶來品與交流進入所帶來的沖擊。飲食相似的東亞文化圈內,調味品品類結構也大相徑庭。其次,西餐更關注食材的本味,烹飪方法簡易,許多菜品烹飪前的腌漬僅是抹上鹽與橄欖油,肉類或魚類更多餐在烹飪中加入辛香料或醬類調味,并在食用時搭配蘸料豐富的口感。中餐的補充更多,各種口味不一,烹飪步驟復雜又多元,更注重色香味俱全。因此,西式的其次,由于缺乏相關的制造工藝,眾多企業采用兼并并購或合資的方式進入中國市場。然而,由于先發優勢顯著,本土龍頭企業受到外資的影響十分有限。

調味品成長佳:量價齊升,穩定成長

根據國家統計局,調味品行業收入規模由2000年252.6億擴大至2017年3097.4億,期間CAGR為15.9%。利潤端,整體行業利潤總額由2000年11.6億提升至2017年330.5億,期間CAGR為21.8%。

根據Euromonitor顯示,2019年調味品的總銷量(餐飲+零售)為1602年份,2005-19年CAGR為6.3%,近幾年增速雖有減緩,但仍維持在5%的水平。在價格方面,調味品零售單價的增幅保持穩定,自2005年的11.6元/噸提高至2019年19.4元/噸,期間CAGR為3.8%。高端產品占比提升,從而實現間接提價。

調味品企業之所以所以可長期連續提價,在于成本轉嫁能力強,消費占比低。首先,在原材料及包材價格上行的壓力下,企業成本轉嫁能力強,這是被動提價。1995年至2018年,調味品CPI普遍超過??中國整體CPI,表明企業能夠抵抗御御準所帶來的成本壓力。梳理上市公司的提價歷史,基本上每3年左右,某些公司會進行一次直接提價。2017年,一線城市的家庭消費者年均購買16次調味品,平均花銷出售15元/次。

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原創作者:呂昌,周緣
信息來源:申萬宏源
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