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轉自：好牛文化傳媒奶業新聞

原奶價格上漲已持續半年有余。

從2020年5月底開始，國內原奶價格連漲4個月，在2020年11月，原奶價格平均達到4.15元/公斤，平均價格高于2019年生鮮奶的平均價格3.65元/公斤。

對此，乳制協會專家表示，本輪原奶價格上行由成本推動和需求拉動兩方面驅動。從供給端來看，原奶上行周期從2019年第四季度開始，支撐奶價處于高位的因素包括玉米、豆粕、苜蓿草等飼料成本上行。從需求端來看，生鮮乳需求增量來自基礎及高端白奶，以及巴氏奶。　

2020年以來，原奶企業成為各個乳企搶購的對象，蒙牛將所持中國圣牧的股份占比由3.83%增至17.8%，伊利對大型原奶企業賽科星和中地乳業進行收購，飛鶴乳業也發起了對其主要原奶供應商原生態牧業的收購。疫情后，乳業和乳制品消費快速增長，出于對未來供不應求的預估和對不斷下降的國內奶牛存欄數的擔憂，各家紛紛爭奪搶占國內奶源，以此來保證優質穩定的奶源供應。　　

對此，資本市場同樣反應熱烈。伊利認購中地乳業，定向增發股票使得中地乳業股票大漲，8月3日，中地乳業股價創新高，報價1.27港元/股，漲幅達到119%;現代牧業自11月以來持續上漲，股價翻倍;同時，中國圣牧也在11月下旬后波動上漲。原奶成本上漲，供不應求，加之乳企對未來需求增長的預期使得原奶價格上漲，那么原奶價格上漲將如何影響乳制品企業?　　理論上，原奶價格和乳制品企業的利潤呈現負相關關系，原奶作為乳制品的原料，原奶價格算為乳制品的成本，成本占比高達50%，原奶價格上漲，乳制品企業利潤會下降。

然而，事實情況顯示，原奶價格上漲，乳制品企業的利潤反而會上升。因為乳制品企業針對原奶成本上漲的情況會調整相應的策略，減弱促銷和調整產品結構。

原奶價格上漲，反映出來供不應求的情況，因為近年來供給在不斷下降，因此，乳制品企業接收到了需求增長的信號。原奶供應從過剩的階段轉變為緊缺的階段，中小養殖企業相繼退出，原奶供給持續下降，根據國家奶牛體系的統計，國內奶牛存欄數從2014年的857萬頭下降到了2019年的471萬頭。反而，疫情發生以來，大眾對健康的注重程度度大幅上升，隨之乳制品消費快速上升，發出了需求增長的信號。

針對需求上漲的信號，企業會減弱促銷，例如，由原來的促銷活動買2贈1轉變為買5贈1，促銷減少進而增加了企業的利潤。方正證券食品團隊分析師薛玉虎、劉潔銘等人也表示，三季度奶價上漲期間，乳企促銷較同期略有減少。同時，高級分析師表示，奶源供給寬松時，因乳制品保質期比較短，乳企促銷會比較多，但是如果供給緊張，乳企打折促銷會比較少，所以缺奶時乳企盈利反而會更好。

又或者，企業調整產品結構。普通的常規產品滿足大眾消費群體，企業推出高檔產品來滿足高消費群體，借由原料原奶價格上漲的東風提高產品的毛利率，例如，蒙牛集團旗下高端品牌特侖蘇。對此，乳制協會專家也表示，成本上漲乳企壓力都比較大，但更可能是通過出高端高毛利的新品來平抑。從市場結構來看，一二線城市的乳制品在高端產品的消費方向有增長空間，其中，巴氏奶、低溫酸奶的增長空間較大。由于低溫巴氏奶正在逐漸崛起中，未來乳制品企業對優質原奶的需求只會越來越大，因此，可以以結構升級為主，消費量上升為輔打造高端產品來提高毛利率，進而提升企業利潤。而在三四線及農村市場，乳制品的消費仍處于普及階段，常溫奶或將成為主推品種，降低此類產品的費用來推動銷量的增長，從而抵消成本原奶價格的上漲。　　

用毛銷差(毛利率-銷售費用率)來表示企業的盈利能力，有數據表明，隨著原奶價格上漲，一個季度內，盈利能力呈現上升趨勢，且利潤增長可達到70%-80%。該數據體現了在原奶價格上漲時期，乳制品企業價值上升。銀華基金基本面趨勢投資部執行總經理薄官輝也表示，當原奶價格上漲的時候，乳企進入了好的投資階段。　

回溯歷史，上一次原奶價格大幅上漲發生在2012年-2014年。當時，伊利、蒙牛等乳企為了應對原奶成本上漲，采取了控費+提價+產品結構升級的方法，最終反倒實現了利潤大幅度提升。

不過，也有市場人士認為，近兩個月奶價同比上漲幅度較大的原因和春節備貨錯峰有關，奶價是否堅挺還要看春節后的時點。一位乳業專家表示，本次普漲的特殊性在于兩方面，首先是疫情造成了生鮮乳供給減少，其次需求端的用奶結構有所調整，尤其是超巴奶的崛起提高了用奶需求。預計今年六七月份，原奶價格才會逐步回落。因此，乳制品企業應對原奶價格上漲的策略還有待調整，觀察春節后原奶價格的新變化。

來源: 新浪財經